למה ניקל משוגע?

תַקצִיר:הסתירה בין היצע לביקוש היא אחת הסיבות לעליית מחירי הניקל, אך מאחורי מצב השוק הקשה, ספקולציות נוספות בתעשייה הן "בכמות גדולה" (בהובלת גלנקור) ו"ריקות" (בעיקר על ידי קבוצת צינגסאן).

לאחרונה, כשהסכסוך בין רוסיה לאוקראינה כפתיל, פרצו חוזים עתידיים על ניקל בבורסת המתכות של לונדון (LME) בשוק "אפי".

הסתירה בין היצע לביקוש היא אחת הסיבות לעליית מחירי הניקל, אך מאחורי מצב השוק הקשה, ישנן ספקולציות נוספות בתעשייה שהכוחות ההוניים של שני הצדדים הם "שוריים" (בהובלת גלנקור) ו"ריקים" (בעיקר על ידי קבוצת צינגסאן).

סיום ציר הזמן של שוק הניקל של LME

ב-7 במרץ, מחיר הניקל ב-LME טיפס מ-30,000 דולר לטון (מחיר פתיחה) ל-50,900 דולר לטון (מחיר יישוב), עלייה של כ-70% ביום אחד.

ב-8 במרץ, מחירי הניקל של LME המשיכו לנסוק, עלו למקסימום של 101,000 דולר לטון, ולאחר מכן ירדו חזרה ל-80,000 דולר לטון. בשני ימי המסחר, מחיר הניקל של LME עלה בעד 248%.

בשעה 16:00 ב-8 במרץ, החליטה ה-LME להשעות את המסחר בחוזים עתידיים על ניקל ולדחות את אספקת כל חוזי הניקל הספוט שתוכננו במקור למסירה ב-9 במרץ.

ב-9 במרץ, קבוצת צינגסאן הגיבה כי היא תחליף את לוח הניקל המתכתי המקומי בלוח הניקל המט הגבוה שלה, והקצתה מקום מספיק לאספקה ​​דרך ערוצים שונים.

ב-10 במרץ, הודיעה ה-LME כי היא מתכננת לקזז פוזיציות לונג ושורט לקראת פתיחת המסחר מחדש בניקל, אך שני הצדדים לא הגיבו באופן חיובי.

בין ה-11 ל-15 במרץ, ניקל LME נמשך להיות מושעה.

ב-15 במרץ, הודיעה ה-LME כי חוזה הניקל יחודש למסחר ב-16 במרץ, לפי שעון מקומי. קבוצת צינגסשאן הצהירה כי תתאם עם סינדיקט אשראי הנזילות עבור מרווח החזקות הניקל של צינגסשאן וצרכי ​​הסליקה.

בקיצור, רוסיה, כיצואנית חשובה של משאבי ניקל, ספגה סנקציות עקב המלחמה בין רוסיה לאוקראינה, מה שהוביל לחוסר היכולת של הניקל הרוסי להגיע ל-LME. בנוסף לגורמים מרובים כמו חוסר היכולת לחדש את משאבי הניקל בדרום מזרח אסיה בזמן, ייתכן שהזמנות ריקות של קבוצת צינגסשאן לגידור לא יוכלו להגיע בזמן, מה שיצר תגובת שרשרת.

ישנם סימנים שונים לכך שאירוע "הסחיטה הקצרה" הזה טרם הסתיים, והתקשורת והמשחק בין בעלי העניין של מניות לונג ושורט, LME ומוסדות פיננסיים עדיין נמשכים.

בהזדמנות זו, מאמר זה ינסה לענות על השאלות הבאות:

1. מדוע מתכת ניקל הופכת למוקד משחק ההון?

2. האם אספקת משאבי הניקל מספקת?

3. עד כמה תשפיע עליית מחיר הניקל על שוק רכבי האנרגיה החדשים?

ניקל לסוללות חשמל הופך לקוטב צמיחה חדש

עם ההתפתחות המהירה של כלי רכב חדשים לאנרגיה בעולם, במקביל למגמה של רמות ניקל גבוהות וקובלט נמוכות בסוללות ליתיום טרנריות, ניקל לסוללות חשמל הופך למוקד צמיחה חדש של צריכת ניקל.

התעשייה צופה שעד שנת 2025, סוללות טרנריות לאנרגיה חשמלית עולמית יהוו כ-50%, מתוכן סוללות טרנריות עתירות ניקל יהוו יותר מ-83%, ושיעור הסוללות הטרנריות מסדרה 5 יירד מתחת ל-17%. הביקוש לניקל יגדל גם הוא מ-66,000 טון בשנת 2020 ל-620,000 טון בשנת 2025, עם קצב צמיחה שנתי ממוצע של 48% בארבע השנים הקרובות.

על פי תחזיות, הביקוש העולמי לניקל לסוללות חשמל יגדל גם הוא מפחות מ-7% כיום ל-26% בשנת 2030.

כמובילה עולמית בתחום כלי רכב בעלי אנרגיה חדשה, התנהגות "אגירת הניקל" של טסלה היא כמעט מטורפת. מנכ"ל טסלה, מאסק, הזכיר גם הוא פעמים רבות שחומרי הגלם של ניקל הם צוואר הבקבוק הגדול ביותר של טסלה.

חברת Gaogong Lithium שמה לב שמאז 2021, טסלה שיתפה פעולה באופן רציף עם חברת הכרייה הצרפתית Proni Resources מקלדוניה החדשה, ענקית הכרייה האוסטרלית BHP Billiton, חברת Brazil Vale, חברת הכרייה הקנדית Giga Metals וחברת הכרייה האמריקאית Talon Metals. מספר חברות כרייה חתמו על מספר הסכמי אספקה ​​ארוכי טווח של תרכיזי ניקל.

בנוסף, חברות בשרשרת תעשיית סוללות החשמל כגון CATL, GEM, Huayou Cobalt, Zhongwei ו-Tsingshan Group גם הן מגבירות את שליטתן על משאבי ניקל.

משמעות הדבר היא ששליטה במשאבי ניקל שקולה לשליטה בכרטיס למסלול טריליון הדולר.

גלנקור היא סוחרת הסחורות הגדולה בעולם ואחת מחברות המיחזור והעיבוד הגדולות בעולם של חומרים המכילים ניקל, עם תיק של נכסים הקשורים לניקל בקנדה, נורבגיה, אוסטרליה וניו קולדוניה. בשנת 2021, הכנסות החברה מנכסי ניקל יסתכמו ב-2.816 מיליארד דולר, עלייה של כ-20% משנה לשנה.

על פי נתוני LME, מאז ה-10 בינואר 2022, שיעור תקבולי המחסן על חוזים עתידיים של ניקל המוחזקים על ידי לקוח בודד גדל בהדרגה מ-30% ל-39%, ובתחילת מרץ, שיעור סך תקבולי המחסן עלה על 90%.

לפי סדר גודל זה, השוק משער שהשוורים במשחק הארוך-שורט הזה הם ככל הנראה גלנקור.

מצד אחד, קבוצת צינגסאן פרצה את טכנולוגיית ההכנה של "NPI (ברזל חזיר ניקל מעפרת ניקל לטריט) - מט ניקל גבוה", שהפחיתה משמעותית את העלות וצפויה לשבור את ההשפעה של ניקל סולפט על ניקל טהור (עם תכולת ניקל של לא פחות מ-99.8%, המכונה גם ניקל ראשוני).

מצד שני, 2022 תהיה השנה בה יופעל הפרויקט החדש של קבוצת צינגסאן באינדונזיה. לצינגסאן ציפיות צמיחה חזקות עבור כושר הייצור שלה הנמצא בבנייה. במרץ 2021, צינגסאן חתמה על הסכם אספקה ​​של מט ניקל גבוה עם Huayou Cobalt ו-Zhongwei Co., Ltd. צינגסאן תספק 60,000 טון של מט ניקל גבוה ל-Huayou Cobalt ו-40,000 טון ל-Zhongwei Co., Ltd. תוך שנה מאוקטובר 2021. מט ניקל גבוה.

יש לציין כי דרישות ה-LME למוצרי משלוח ניקל הן ניקל טהור, וניקל מט גבוה הוא מוצר ביניים שלא ניתן להשתמש בו למשלוח. ניקל טהור בצ'ינגשאן מיובא בעיקר מרוסיה. ניקל רוסי נאסר לסחר עקב מלחמת רוסיה-אוקראינית, מה שהטיל על עצמו את מלאי הניקל הטהור הנמוך ביותר בעולם, מה שהציב את צ'ינגשאן בסכנה של "חוסר סחורות להתאמה".

דווקא בגלל זה המשחק הארוך-קצר של ניקל מתכת קרוב.

עתודות ואספקה ​​עולמיות של ניקל

על פי המכון הגיאולוגי של ארצות הברית (USGS), נכון לסוף 2021, עתודות הניקל העולמיות (עתודות מוכחות של מרבצים יבשתיים) עומדות על כ-95 מיליון טון.

ביניהן, אינדונזיה ואוסטרליה מחזיקות בכ-21 מיליון טון בהתאמה, המהוות 22%, והן מדורגות בין שתי המדינות המובילות; ברזיל אחראית ל-17% מעתודות הניקל העולמיות, המהוות 16 מיליון טון, והיא מדורגת במקום השלישי; רוסיה והפיליפינים מהוות 8% ו-5% בהתאמה, והן מדורגות במקום הרביעי או החמישי. 5 המדינות המובילות מהוות 74% ממשאבי הניקל העולמיים.

עתודות הניקל של סין הן כ-2.8 מיליון טון, המהוות 3%. כצרכנית מרכזית של משאבי ניקל, סין תלויה מאוד ביבוא של משאבי ניקל, עם שיעור יבוא של מעל 80% במשך שנים רבות.

לפי אופי העפרה, עפרת ניקל מחולקת בעיקר לניקל גופרתי וניקל לטרי, ביחס של כ-6:4. הראשון ממוקם בעיקר באוסטרליה, רוסיה ואזורים אחרים, והאחרון ממוקם בעיקר באינדונזיה, ברזיל, הפיליפינים ואזורים אחרים.

על פי שוק היישומים, הביקוש לניקל במורד הזרם הוא בעיקר לייצור פלדת אל-חלד, סגסוגות וסוללות חשמל. פלדת אל-חלד מהווה כ-72%, סגסוגות ויציקות מהוות כ-12%, וניקל לסוללות מהווה כ-7%.

בעבר, היו שני נתיבי אספקה ​​עצמאיים יחסית בשרשרת האספקה ​​של ניקל: "ניקל לטריט-ברזל חזיר ניקל/ברזל ניקל-פלדת אל-חלד" ו"ניקל גופרתי-ניקל טהור-ניקל סוללות".

במקביל, שוק ההיצע והביקוש של ניקל מתמודד בהדרגה עם חוסר איזון מבני. מצד אחד, מספר רב של פרויקטים של ברזל חזיר ניקל שיוצרו בתהליך RKEF הופעלו, וכתוצאה מכך נוצר עודף יחסי של ברזל חזיר ניקל; מצד שני, הודות לפיתוח המהיר של כלי רכב חדשים לאנרגיה וסוללות, צמיחת הניקל הביאה למחסור יחסי בניקל טהור.

נתונים מדוח הלשכה העולמית לסטטיסטיקה של מתכות מראים כי בשנת 2020 יהיה עודף של 84,000 טון ניקל. החל משנת 2021, הביקוש העולמי לניקל יעלה משמעותית. מכירות כלי רכב חדשים להנעת אנרגיה הניעו את הצמיחה בצריכה השולית של ניקל, ומחסור ההיצע בשוק הניקל העולמי יגיע ל-144,300 טון בשנת 2021.

עם זאת, עם פריצת הדרך בטכנולוגיית עיבוד מוצרים ביניים, נתיב האספקה ​​הדו-מבנהי שהוזכר לעיל נשבר. ראשית, עפרת לטריט ברמה נמוכה יכולה לייצר ניקל סולפט באמצעות תוצר ביניים רטוב של תהליך HPAL; שנית, עפרת לטריט ברמה גבוהה יכולה לייצר ברזל חזיר ניקל באמצעות תהליך פירוטכני RKEF, ולאחר מכן לעבור דרך ניפוח ממיר כדי לייצר ניקל מט ברמה גבוהה, אשר בתורו מייצר ניקל סולפט. זה מממש את האפשרות של יישום עפרת ניקל לטריט בתעשיית האנרגיה החדשה.

נכון לעכשיו, פרויקטי הייצור המשתמשים בטכנולוגיית HPAL כוללים את ראמו, מואה, קורל ביי, טגניטו וכו'. במקביל, פרויקט צ'ינגמייבנג שהושקע על ידי CATL ו-GEM, פרויקט הניקל-קובלט הואייואה שהושקע על ידי הואיו קובלט, ופרויקט הניקל-קובלט הואפיי שהושקע על ידי ייוויי, כולם פרויקטים של תהליך HPAL.

בנוסף, פרויקט מט הניקל הגבוה בהובלת קבוצת צינגסשאן הופעל, מה שפתח גם את הפער בין ניקל לטריט לניקל סולפט, והביא להמרת ברזל חזיר ניקל בין תעשיות נירוסטה לאנרגיה חדשה.

נקודת המבט של התעשייה היא שבטווח הקצר, שחרור כושר הייצור הגבוה של ניקל מט טרם הגיע לגודל של צמצום פער האספקה ​​של יסודות ניקל, וצמיחת אספקת הניקל סולפט עדיין תלויה בהמסת ניקל ראשוני כגון פולי ניקל/אבקת ניקל, תוך שמירה על מגמה חזקה.

בטווח הארוך, צריכת הניקל בתחומים מסורתיים כמו נירוסטה שמרה על צמיחה יציבה, ומגמת הצמיחה המהירה בתחום סוללות הכוח הטרנריות היא ודאית. כושר הייצור של פרויקט "ברזל חזיר ניקל-ניקל מט גבוה" פורסם, ופרויקט תהליך HPAL ייכנס לתקופת הייצור ההמוני בשנת 2023. הביקוש הכולל למשאבי ניקל ישמור על איזון הדוק בין היצע לביקוש בעתיד.

השפעת עליית מחירי הניקל על שוק כלי הרכב המונעים על ידי אנרגיה חדשה

למעשה, עקב מחיר הניקל המרקיע שחקים, גרסת הביצועים הגבוהה של מודל 3 של טסלה וגרסת הביצועים ארוכת החיים והעליונה של מודל Y המשתמשת בסוללות עתירות ניקל עלו שתיהן ב-10,000 יואן.

לפי כל ג'יגה-וואט-שעה של סוללת ליתיום טרנרית עתירת ניקל (לדוגמה, NCM 811), נדרשים 750 טון מתכת של ניקל, וכל ג'יגה-וואט-שעה של סוללות ליתיום טרנריות בינוניות ונמוכות ניקל (סדרה 5, סדרה 6) דורשות 500-600 טון מתכת של ניקל. לאחר מכן, מחיר היחידה של ניקל עולה ב-10,000 יואן לטון מתכת, מה שאומר שעלות סוללות ליתיום טרנריות לג'יגה-וואט-שעה עולה בכ-5 מיליון יואן ל-7.5 מיליון יואן.

הערכה גסה היא שכאשר מחיר הניקל יהיה 50,000 דולר אמריקאי לטון, עלות טסלה מודל 3 (76.8 קילוואט-שעה) תעלה ב-10,500 יואן; וכאשר מחיר הניקל יטפס ל-100,000 דולר אמריקאי לטון, עלות טסלה מודל 3 תעלה. עלייה של כמעט 28,000 יואן.

מאז 2021, המכירות העולמיות של כלי רכב אנרגיה חדשים זינקו, וחדירת השוק של סוללות כוח עתירות ניקל הואצה.

בפרט, דגמי הרכבים החשמליים היוקרתיים בחו"ל מאמצים בעיקר את טכנולוגיית הניקל הגבוהה, מה שהוביל לעלייה משמעותית בקיבולת המותקנת של סוללות עתירות ניקל בשוק הבינלאומי, כולל CATL, Panasonic, LG Energy, Samsung SDI, SKI וחברות סוללות מובילות אחרות בסין, יפן ודרום קוריאה.

מבחינת השפעה, מצד אחד, ההמרה הנוכחית של ברזל חזיר ניקל לניקל מט גבוה הובילה לשחרור איטי של כושר הייצור של הפרויקטים עקב חוסר כלכלה מספקת. מחירי הניקל ממשיכים לעלות, מה שימריץ את כושר הייצור של פרויקטים של ניקל מט גבוה באינדונזיה כדי להאיץ את התפוקה.

מצד שני, עקב עליית מחירי החומרים, כלי רכב המונעים על ידי אנרגיה חדשה החלו להעלות את המחירים באופן קולקטיבי. התעשייה מודאגת באופן כללי שאם מחיר חומרי הניקל ימשיך לתסיס, ייצור ומכירות של דגמים עתירי ניקל של כלי רכב המונעים על ידי אנרגיה חדשה עשויים לעלות או להיות מוגבלים השנה.